В 2009 г. добыча нефти и газового конденсата в России увеличилась на 1,2%, а с начала нынешнего года — еще на 2,8%. По мнению «Ренессанс капитал» повышательная тенденция не представляется устойчивой, эксперты прогнозируют прирост в 2010 г. лишь на 1,8% (прежний прогноз — 1,2%).

В дальнейшем добыча, по нашему мнению, начнет сокращаться ввиду падения производства на месторождениях с высокой степенью выработки запасов и снижения темпов роста добычи на новых месторождениях. Однако поводов для серьезного беспокойства, с нашей точки зрения, нет, учитывая улучшение фундаментальных характеристик: в прошлом году средний дебит скважин уменьшился лишь на 0,6% (против 3,0%-го падения годом ранее), а увеличение дебита на 4,0% в I кв. 2010 г. стало первым положительным результатом за четыре года.

Более того, в текущем году наблюдается значительное увеличение объемов разведочного и эксплуатационного бурения (+34% и +8% соответственно), а капитальные затраты в отрасли, сократившиеся в 2009 г. на 13%, в 2010 г., согласно нашим расчетам, должны увеличиться на 29%.

Возместив в прошлом году запасы на 116%, российские нефтяные компании продолжают их наращивать, пусть и более медленными темпами, чем в предыдущие годы. С другой стороны, стоимость возмещения запасов возросла до $6,1 за баррель нефтяного эквивалента, что, впрочем, на 42% ниже показателей крупнейших зарубежных компаний.

Если учесть недостаточные стимулы к реализации новых капиталоемких проектов и уже имеющиеся колоссальные запасы, кратность которых относительно годовой добычи достигает 20,3 года, можно предполагать, что нефтяные компании будут уделять все меньше внимания их возмещению. В таком случае в среднесрочном периоде должны возрасти свободные денежные потоки, усиливая позиции отрасли и позволяя компаниям вкладывать средства в разведку на более поздних этапах, когда такая необходимость действительно возникнет.

"Самотлор-экспресс"