В минувшем году мы стали свидетелями ряда знаковых для нефтегазового комплекса страны событий. Это "дело ЮКОСа" и продажа "Юганскнефтегаза". Это готовящееся присоединение к "Газпрому" НК "Роснефть", заключение соглашения о стратегическом партнерстве между НК "ЛУКОЙЛ" и ConocoPhillips, предстоящая покупка блокирующего пакета акций крупнейшего независимого производителя газа компании "НОВАТЭК" французской Total. Плюс (верее, "минус") увеличение налоговой нагрузки на отрасль, и разговоры о налоговых претензиях за предыдущие годы практически всем частным российским вертикально-интегрированным нефтяным компаниям.

За этими событиями в течение всего года пристально следили аналитики и журналисты. Но не менее полезно и интересно проанализировать не столь явный, но не менее важный для нефтегазовый отрасли процесс - инвестиционную деятельность нефтяных компаний в 2004 году.

Основная идея, которую представители государства пытались донести до представителей частных российских нефтяных компаний, заключалась в том, что настал момент поменять свое отношение к отечественным недрам, перестать относиться к ним потребительски и "снимать сливки". Но поскольку влиять на частный бизнес достаточно трудно, даже в реалиях отечественной действительности, государство стало наращивать свое присутствие в нефтегазовом секторе. Именно с целью создания основы роста отрасли в долгосрочной перспективе и было задумано создание мощной государственной нефтегазовой компании, которая бы определяла приоритеты и стратегию развития.

Однако резкое усиление роли государства в управлении отраслью не привело к ожидаемым результатам. Конечно, можно возразить, что один год - это слишком короткий срок для того, чтобы можно было бы говорить о каких-то результатах, а слияние "Газпрома" и НК "Роснефть" пока что еще не завершено. Но при этом очевидно, что менеджмент национальных нефтегазовых компаний не способен решать стоящие перед ним задачи уже на данном этапе. Сделка по доведению до контрольного государственного пакета акций "Газпрома" пока повисла в воздухе, а эффективность обоих государственных топливных компаний остается на крайне низком уровне.

Из-за нестабильной обстановки, которая царит в нефтяной промышленности в последние полтора года в связи с "делом ЮКОСа", нефтегазовые компании стали с опаской смотреть в будущее. Это выражается и в том, что до сих пор внятная и публичная стратегия развития бизнеса есть только у двух компаний в отрасли - НК "ЛУКОЙЛ" и "Газпрома" (но и у последнего она может претерпеть сильные изменения в связи со слиянием с НК "Роснефть").

Рост нервозности и неуверенности в завтрашнем дне сказался и на инвестиционных программах российских нефтяников, которые отказались от планов их расширения. И это во время беспрецедентно высоких цен на нефть.

Несмотря на высокий уровень ставки налога на добычу полезных ископаемых и экспортных пошлин, по итогам прошедшего года российские ВИНК получили самые большие в истории их существования прибыли. С экономической точки зрения, для них наступил самый благоприятный момент для расширения инвестиционной деятельности и создания основ для развития в будущем. Но из-за выросших политических рисков, у российских нефтяников просто исчезла уверенность в завтрашнем дне, и они стали жить только настоящим. По оценкам Центра развития, в 2004 г. произошло падение общего объема инвестиций в нефтедобычу на 22,4%, по сравнению с 2003 г.

Мы же рассчитали размер капитальных затрат, которые были направлены в сегмент разведки и добычи в 2003-2004 гг.. Согласно полученным результатам, можно утверждать, что в 2004 г. происходило снижение объема капитальных затрат из расчета на тонну добытой нефти. Так, "Сибнефть" ухудшила этот показатель почти на 39%, "ЮКОС" - на 18%, "Роснефть" - на 11%. Особняком стоят лишь "ЛУКОЙЛ" и "Сургутнефтегаз", увеличившие удельные капиталовложения на 12% и 3% соответственно.

Хотя ситуация по итогам 2004 года и выглядит менее удручающе, чем по итогам первого полугодия, о нормализации инвестиционного процесса все же говорить не приходиться. 9%-ное падение объема капитальных затрат на тонну добываемой нефти нельзя признать приемлемым результатом.

За 1998-2003 гг. НК "ЮКОС" и НК "Сибнефть" увеличили добычу более чем на 80%, НК "ЛУКОЙЛ" - на 38%, НК "Сургутнефтегаз" - на 53%. Но в 2005 г., по нашим прогнозам, рост добычи нефти в России не превысит 5%. И дело тут не только в ограниченной пропускной способности транспортных мощностей или прогнозируемом снижении темпов роста добычи перешедшим во владение НК "Роснефть" "Юганскнефтегазом". Главная проблема - недостаточный объем инвестиций, направляемых в отрасль.

Нужно осознавать, что из-за уменьшения размера капитальных вложений на тонну добываемой нефти сегодня, мы можем стать свидетелями снижения не только темпов роста, но и самих объемов добычи нефти в ближайшем будущем.

Основной рост нефтедобычи в России в последние годы достигнут за счет месторождений Западной Сибири. Иначе говоря, использовались запасы времен СССР. При этом ввод в разработку новых месторождений находился на рекордно низком уровне. Коэффициент воспроизводства минерально-сырьевой базы в 2003 г. составил лишь 0,5 и в 2004 г. он может быть еще ниже. Складывается впечатление, что наши нефтяные компании работают в последнее время по принципу "после нас - хоть потоп".

В связи с этим, интересно рассмотреть структуру капитальных вложений российских нефтегазовых компаний. Выясняется, что доля капитальных вложений, направляемых на разведочное бурение, рекордно мала. Самый большой процент средств на эту инвестиционную статью тратят НК "ЛУКОЙЛ" и НК "Сургутнефтегаз", традиционно известные как примерные недропользователи.

Другим негативным моментом является то, что поисково-разведочное бурение сосредоточено в основном в Западной Сибири, а не в новых регионах деятельности, какими могут считаться Тимано-Печора и Восточная Сибирь.

В то же время стоит отметить, что объемы затрат госкомпании "Роснефть" на разведку ниже общеотраслевого показателя. На этом фоне критика частных компаний со стороны государства по данному вопросу не совсем оправдана.

Объем средств, затраченных российскими нефтяными компаниями в 2004 г. на разведочное бурение, остался примерно на уровне предыдущего года - 10 млрд руб. ($350 млн), а расходы на эксплуатационное бурение возросли с 51 млрд руб. ($1,8 млрд) до 56 млрд руб. ($2 млрд) Но действия отечественных компаний идут в разрез с действиями majors. Так, только одна Royal Dutch Shell заявила в 2004 г., что направит в ближайшие три года в сегмент разведки и добычи $45 млрд.

Таким образом, становится очевидным, что в 2004 г. произошло лишь усиление эксплуатации российских ресурсов углеводородов, без смены ориентиров на воспроизводство и расширение минерально-сырьевой базы для функционирования отрасли в долгосрочной перспективе.

Потребительское отношение к недрам, выраженное в максимизации объемов добычи в настоящее время и минимизации объема капитальных вложений, может, конечно, привести к быстрому росту Стабилизационного фонда, но и время его использования наступит гораздо быстрее.

Ограниченность перспектив развития деятельности отечественных нефтегазовых компаний представляет угрозу для их акционерной стоимости, а, следовательно, может в значительной степени ограничить потенциал роста котировок акций отечественных ВИНК на фондовом рынке.